《上证决策参考资讯》【本期导读】○三季度经济增长好于市场预期○主流险资预计10月份窄幅震荡○儿童药企将受益医保目录调整○吉电股份新能源业务逐步发力【主编观点】以稳健精准的货币信贷调控配合降杠杆------国务院10日正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，以六大强力举措确保“降杠杆”稳步推进。随着全国范围的降杠杆“大旗”高高举起，金融监管部门须“为降杠杆营造适宜的货币政策环境”，这意味着，在降杠杆过程中，货币政策大概率将维持稳健基调，适时预调微调。在经济增速没有滑出合理区间的前提下，货币政策调控仍以公开市场操作、SLF、MLF等为主，降息降准等“重磅”措施推出概率降低。降杠杆涉及债转股、兼并重组、盘活存量资产、优化债务结构等多重手段，这些举措或多或少都会影响到信贷及其他社会融资规模，进而影响到货币政策下一步动向。而且，降杠杆目标能否实现，很大程度上取决于货币政策的配合程度。近年来我国企业杠杆率高企，债务规模增长很快，若货币政策进一步宽松，可能造成全社会债务规模在高位继续攀升，与降杠杆的目标背道而驰。周小川近日已指出，随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制。当然货币政策也不会过度收紧，当前我国经济下行压力仍然较大，保证适宜的货币环境可发挥逆周期调节作用，确保经济增长落在合理区间内，也为降杠杆创造必要的货币政策空间。实际上，上述灵活的货币政策调控思路已可从节后公开市场操作上窥见一斑。由于节后市场流动性需求整体减少，到期量也较大，本周连续三个工作日央行累计在公开市场净回笼3550亿元。央行并没有因降杠杆意见出台而出现转折，操作上则保持了灵活、适度，根据阶段具体情况适时预调微调。预计未来这一灵活的货币政策取向有望一以贯之，结合降杠杆的需要，货币信贷调控的力度和节奏将更为精准。（有闻）【机构动向】主流险资预计10月A股维持窄幅震荡------上证报资讯最新调查显示，京沪主流保险机构投资经理对10月A股较为一致的预判是，继续维持窄幅震荡走势格局。理由是：近期宏观经济确有向好迹象，但境内外不确定因素犹存，推升股指向上突破的内生动力不足；另一方面，低利率环境下，“优质资产荒”愈演愈烈，A股优质蓝筹股在“矮子里拔将军”过程中的相对优势凸显，大盘向下破位概率也不大，9月份“不上不下”的窄幅震荡或再现。但随着年底密集召开的重要经济、金融会议确立最新宏调基调或重大改革举措落地，这一态势或将逐渐破局。 【热点调查】三季度经济增长好于市场预期------国家统计局将于19日公布三季度经济数据。为帮助投资者更好地把握经济基本面变化，近日上证报资讯对相关研究机构和权威专家进行了走访，现将调查统计结果供投资者参考。预计三季度GDP增速在6.7%至6.8%区间，好于当前市场预期，也好于二季度情况。从三大需求来看，三季度消费 和出口都要好于二季度，9月份投资增速有望继续回升，但三季度整体投资增速或仍低于上半年9%的增速。三季度工业运行情况要好于二季度，作为经济先行指标的PMI，8、9月份均稳在50.4%，为去年以来月度最高值，而房地产 和汽车销售 的火爆也拉动了工业经济的企稳回升。此外，PPI同比跌幅有望继续收窄，并有望于9、10月份实现转正。这些因素都促使三季度工业生产稳中有升。不过，应该清醒认识的是，当前经济企稳基础并不牢固，四季度经济仍面临诸多不确定性：一是世界经济缓慢复苏，但不确定性加大，主要包括美联储加息、英国脱欧等因素；二是居民收入增速连续回落，给消费增速提升带来压力；三是在多地重启限购的背景下，未来房地产市场走向存在不确定性。实际上，作为房地产投资先行指标的土地购置面积今年以来持续下滑，且1至8月下滑幅度不断扩大，房地产销售及投资增速能否持续增长存疑。【上证视点】新医保目录将出 儿童用药成入选亮点------人社部9月末发布了《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》。时隔7年，医保目录调整再度开闸，为相关药企及竞争性较强的重磅品种打开新一轮发展空间。据上证报资讯了解，新医保目录调整的一大看点是，首次将儿童用药作为独立部分调入遴选范畴。在国家不断加强儿童医疗卫生服务改革的背景下，新医保目录对儿童用药的重视，进一步验证了国家对该产业的支持力度。从上市公司层面来看，专注儿童药研发的葵花药业、康芝药业、亚宝药业等公司旗下的儿童药拳头产品，有望冲刺新医保目录，为公司产品销售带来新的增长空间。葵花药业（002737）的小儿肺热咳喘口服液为国家级新药 。根据专业研究机构数据，该产品在国内儿童止咳化痰类药品中市场占有率领先。2016年上半年，该产品重新确立增长态势。康芝药业（300086）主要从事儿童用药的研发、生产和销售。涵盖当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类等西药和中成药。公司在儿童退烧、感冒及腹泻与消化系列的多个品种都具有较好市场口碑。亚宝药业（600351）在儿童大健康 市场处于领先地位。公司旗下的丁桂儿脐贴等产品在国内儿科用药市场具有较强竞争力。【海外来风】保险业巨头积极布局 网络安全市场潜力巨大------本周二，在美上市的保险业巨头怡安集团宣布将收购Stroz Friedberg，并表示有望在30天内完成这项收购。Stroz Friedberg是一家网络安全和网络风险管理公司，曾帮助雅虎、索尼和谷歌解决网络漏洞和威胁。怡安集团总裁表示，收购Stroz后，公司能为客户提供完整的网络风险评估和管理解决方案。怡安集团近日在2016年网络洞察报告中也提出，网络安全市场潜力巨大。国内机构预计，随着网络技术普及至各企业，网络安全的需求将水涨船高，预计2017年我国网络安全市场规模将超400亿元人民币。【信息雷达】吉电股份新能源转型 成效逐步显现------吉电股份（000875）近年来积极向清洁能源 领域转型，开拓风电 、光伏 等新能源产业，并积极寻求向海外发展。公司新能源业务已逐渐步入收获期，且这一态势有望延续。2016年半年报 数据显示，公司利润同比增长主要得益于新增新能源产能的贡献。此外，目前东北地区即将进入长达半年的供暖期，吉电股份主要承担长春、吉林、四平、通化等地区的民用供热及吉林、四平部分企业工业用热，公司热电 业务经营有望回升。值得注意的是，吉电股份定向增发 申请已于9月收到批文，公司拟以不低于5.59元/股，募资用于布局新能源业务。《中证投资参考资讯》【本期导读】＞人民币中间价创六年来新低 或维持弱势＞玉米供需矛盾突出 两维度布局下游机会＞煤源紧张动力煤 价涨势强劲关注概念股＞市场短期供应偏紧 丁二烯价格大幅上涨＞债转股热度不减 可关注滞涨股补涨行情【中证视点】编者按：10月起，人民币正式纳入SDR货币篮子。然而“入篮”后首周，人民币兑美元中间价就跌破6.70关口，创近六年新低。此前，市场普遍认同6.7是央行能够容忍的底线。央行不再死守，意味着未来人民币对美元双向波动将成为常态，若人民币汇率维持弱势，出口导向型产业将直接受益。人民币中间价创六年来新低 或将维持弱势----------10月12日人民币兑美元中间价再次大幅下调160点至6.7258元，连续第6个交易日调降，为2010年9月14日来新低。昨日晚间离岸人民币跌势进一步扩大，录得连续八个交易日下跌，并创下2014年3月以来最长连跌纪录。根据央行最新公布的数据，截至9月末，中国外汇储备规模为3.16万亿美元，环比8月减少近188亿美元，这是外汇储备连续第三个月下降，且规模降至2011年6月以来最低值。受此影响，10月以来离岸人民币兑美元大幅贬值，显示出市场对人民币信心不足。从央行政策意图来看，今年资本流出已有减缓趋势，维稳 汇率的压力减轻，而当前经济低迷，出于提振出口贸易的考虑，人民币汇率或将维持弱势。分析认为央行弃守关键点位6.70，表明其容忍人民币缓慢贬值。随着人民币加入SDR货币篮子，官方也会放松对汇率的调控，更多让市场决定，人民币汇率或将在更大区间内宽幅双向波动，这也被解读为央行汇率政策的新动向。此外，全国范围内的房地产 调控陆续出台，房价或小周期见顶，也会对人民币带来贬值压力。人民币贬值 将提高出口商品价格优势，传统外贸出口行业如纺织 业等将迎来利好，并带动集装箱 运输 等行业，低迷已久的航运 业将受益。纺织服装 行业建议关注产品外销出口为主的华纺股份（600448）、上海三毛（600689）；航运业建议关注中远航运（600428）、天海投资（600751）。玉米供需矛盾突出 两维度布局下游投资机会----------据国家统计局中国经济景气监测中心披露的数据显示，9月下旬国内玉米每吨价格为1678元，较9月上旬的1825元下跌8%。卓创资讯数据也显示，截至9月底，国内玉米均价为1673.75元/吨，已跌至近10年里的最低点，同比跌幅达16.83%。自2008年国家在东北、内蒙古地区实施玉米临储收购政策后，玉米库存逐年上升，目前已高达2.6亿吨左右。目前正逢秋收，新季玉米又陆续上市，失去托市价格支撑的全国玉米均价全面下跌。今年是我国玉米临储政策调整后的第一年，市场情况较为复杂。截至目前，新产玉米已集中上市，供应压力集中释放，加上各需求终端担心价格进一步走低，不愿增加库存，市场看跌新玉米价格情绪较为明显。而玉米价格的接连下滑直接利好下游产业链。◆玉米深加工。目前玉米深加工主要集中在淀粉、酒精以及味精、赖氨酸等，受原料成本影响较大，上述背景利于深加工企业，特别是有出口业务的深加工企业，用粮成本降低将改变原来因国家连年启动收储托市带来的下游相关产品价格处于竞争劣势的局面。另外，从政策面看，8月以来国内玉米深加工行业利好不断：8月23日，财政部公布《关于恢复玉米深加工产品出口退税 率的通知》提到“自2016年9月1日起，将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至13%”；9月23、28日商务部分别就进口美国DDGS“反倾销、反补贴”裁定，分别以征收保证金的形式实施临时反倾销、反补贴的政策，进一步利好玉米深加工。而结合目前的情况，业内认为玉米深加工在政策补贴的预期加大，玉米深加工或再迎利好。建议关注有出口业务的梅花生物（600873）、莲花味精（600186）及龙力生物（002607）等。◆饲料 。玉米是养殖 饲料的重要原料，是很多养殖大户的首要选择。8月份生猪 存栏量为3.7671亿头，环比增长0.2%，由于7月大范围降水和高温 天气已过，疫情风险减小并且育肥难度降低，同时8月补栏往往为下一年春节做准备，最终导致8月生猪存栏量回升。此外，有机构草根调研显示，9月份饲料上市公司销量同比、环比增长正在加速。主料成本下降叠加产品放量及生猪存栏好转预期，饲料股再次迎来布局时机，可关注海大集团（002311）、唐人神（002567）等。【热点聚焦】军工板块预期利好多 高度关注主题机会----------伴随A股风险偏好上升，四季度多重利好将冲击军工。首先，11月1-6日，第十一届中国航展将在珠海举办，预计将展示我国航空产业的阶段性成果，对航空航天 板块构成刺激。其次，国产大飞机 预计年底前首飞，临近年末预计会有进一步进展。第三，我国国产航母 近期进展迅速，有望在年底完工，也将进一步发酵海洋重工装备制造 板块。军工板块弹性较大，从历史经验看，在A股风险偏好上升期，军工板块往往值得关注主题性交易机会。建议投资者关注相关时间节点，选择弹性标的如中直股份（600038）、军工B（150182）。机器人产业或迎来系列扶持政策----------在2016世界机器人大会第二次新闻发布会上，工信部装备工业司副司长瞿国春表示，下一步将会落实机器人产业 各个子领域的相关政策和指导意见，预计今年年底会陆续出台。中国作为世界第一制造业大国，随着劳动力成本的不断上升，工业领域对机器人的需求一直在加速增长，据国家统计局的数据显示，2015年我国工业机器人 产量为32999台，同比增长21.7%，今年1至8月份继续保持高速的增长，产量达到45439台，同比增长33.1%，比去年的全年增长率高出11个百分点。但是高速增长的同时却面临核心技术缺失，国内机器人制造企业大多集中在组装和代工等附加值较低的环节，因此上游核心零部件研发必将是国家大力攻关的重心，包括精密制造、传感器 、电控系统、减速器等相关企业有望迎来政策扶持。投资标的建议关注机器人（300024）、雷柏科技（002577）、大族激光 （002008）等。【行业动态】动力煤价格涨势强劲 关注概念股----------近期，动力煤期现货走势强劲。期货 方面，郑煤今年一直延续牛途，近一个月上涨了9.9%，年内涨幅更是高达70%。现货方面，节后动力煤价格延续升势，主产地价格涨幅约为10元/吨。从期货持仓来看，10月11日收盘数据显示，动力煤合约前20名席位多方持仓115991手，空方持仓92373手，主力方面多头继续维持明显优势。分析人士指出，需求方面，11、12月需求旺季将至，部分地区下游电厂补库积极性较高；供应方面，“276个工作日”并未完全放开，仍对煤价有一定支撑，且港口供给依然偏紧，煤源紧张局面依然存在。因此，展望后市，动力煤价格涨势有望延续，可关注概念股如开滦股份（600997）、西山煤电（000983）等。供应偏紧致丁二烯价格近期大幅上涨----------据生意社数据，化工品丁二烯最新报价为11950元/吨，近七日累计涨幅接近18%。国庆节之后国内丁二烯厂家供应价格大幅调涨，加之假期期间外盘行情出现暴涨，带动国内市场行情，当前价格较去年低点已经翻倍。丁二烯的主要下游应用是橡胶 、ABS树脂等，其中汽车行业是最主要需求应用，近年来我国合成橡胶和ABS树脂产量整体趋势向上，且汽车保有量将带动橡胶的需求持续增长，丁二烯的长期需求有望稳定。丁二烯生产主要是通过石脑油裂解乙烯的副产品中抽离出来，由于乙烯行业投资门槛高，未来以石脑油为原料路线的乙烯投产较少，副产品丁二烯产量有望保持紧缺。统计数据显示近年来我国丁二烯消费 量整体上呈现出增长趋势，除自产外历年均有不同程度进口。壳牌新加坡9月下旬公布丁二烯装置遭遇不可抗力，造成亚洲丁二烯市场短期供应偏紧，推动丁二烯价格单周上涨200美元/吨。外围市场变动带动国内产品涨价 ，相较于丁二烯8月均价，目前国内已上涨超过4000元/吨。此外泰国14万吨丁二烯装置将于11月中旬进入例行检修，在供应偏紧态势下，短期丁二烯价格有望进一步上涨。上市公司方面，华锦股份（000059）具备约10万吨/年的丁二烯产量，生产成本低，盈利情况良好；齐翔腾达（002408）拥有15万吨/年氧化脱氢制丁二烯装置。【信息追踪】债转股热度不减 可关注滞涨股补涨行情----------受此前国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》刺激，近两日拥有AMC牌照的海德股份连续涨停。中证资讯曾分别于9月20日、9月21日的前瞻和参考中提示债转股方案即将出台，重点看好AMC板块。目前中国四大AMC：信达资产、东方资产、长城资产、华融资产。地方持牌AMC正陆续进入不良资产处置市场。业内认为，债转股的推行将对四大AMC持股公司形成正面催化刺激。上市公司中，中国华融资产管理股份有限公司通过债转股持有杭氧股份（002340）13.22%股权、东北制药（000597）11.75%股权，值得关注。